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伊朗顾问暗示比以往更接近达成协议 原油连跌三天 伊核协议对油市意味着什么？

来源：华尔街见闻

业内人士估算，伊核协议通过后的三个月内，伊朗可增加产量多达90万桶/日，并可能在六个月内让产量接近其产能饱和水平约370万桶/日。


国际原油连跌三天，WTI原油期货周三下跌2.86%，刷新日低至86.63美元/桶， 布伦特原油下挫超2.5%，同样刷新日低至92.50美元/桶。

一方面是全球经济增速放缓正在抑制原油需求，另一方面则是伊朗表示伊核协议“最终文本”可接受，俄罗斯代表称最快或于下周达成伊核协议，也就意味着原油供应或将增加。牵动国际能源市场神经的伊朗核协议究竟会给国际能源市场带来什么？

本周二，伊朗正式回应欧盟提出的核协议文本。伊朗学生通讯社援引“知情人士”的话称，伊朗对最新协议草案的立场已传达给欧盟首席特使博雷尔，并且将在未来两天内收到欧盟方面的答复，但没有透露更多细节。

伊朗谈判小组顾问Mohammad Marandi周二则在推特上表示，伊朗已经对草案"表达了自己的关切，剩下的问题不是很难解决"，同样响应了本周一伊朗外长所说的，如果美国能灵活做出反应，就能"更接近达成协议"。

这些担忧是建立在过去美国/欧盟的违规行为上。我不能说会有一个协议，但我们比以前更接近了，任何最终协议都应该保护伊朗的权利，并保证解除制裁。

美国国务院发言人内德·普赖斯8月15日表示，美国将私下直接向欧盟外交与安全政策高级代表博雷利就恢复履行伊核协议的“最终文本”发表意见。

现回归伊朗核协议的唯一途径是德黑兰放弃“无关紧要的要求”。美国不会允许伊朗获得核武器，将利用外交、制裁等一切现有工具，联合盟友进行威慑。

根据美国国务院的声明，美国方面也证实，"已经通过欧盟收到了伊朗的意见，正在研究这些意见，并与欧盟分享我们的观点。"

根据国际能源署的数据，如果协议得以实现，伊朗可能在几个月内加大石油销售量，在年底前每天增加数十万桶的供应。这将有助于缓解因俄乌冲突而变得紧张的全球市场。伊朗原油供应迅速恢复的前景有助于使基准布伦特原油本月保持在每桶100美元以下。

能源咨询公司FGE驻迪拜的总经理Iman Nasseri表示，在储存的1亿桶石油中，约有4000万至4500万桶是原油，其余的则是一种轻质油。

在制裁放松后的三个月内，伊朗每天可增加多达90万桶的产量，并可能在六个月内让产量接近其产能饱和水平约370万桶/日。

据悉，伊朗现在每天生产约250万桶原油。在2015年的协议之后，其花了大约三个月的时间来增加每天70万桶的产量，花了一年的时间来恢复全部产能。随后，美国前总统特朗普在2018年退出该协议。

值得注意的是，一旦储存的石油被释放出来，更大的挑战将来自于恢复休眠油田和相关的安排合同、船舶和保险来运输这些油桶。好消息是，在被排除在全球贸易之外的这些年里，伊朗始终维持着其油田以及与关键客户的关系。

伊朗多次就恢复2015年核协议，公开表态愿意与美国达成一致。一旦达成协议，伊朗的边际原油出口增加将会打破现有的供需格局，油价下跌空间将被打开。当然，谈判仍有失败的可能，油价也会随之大幅波动。

风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

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从月入5万到银行上门催债：北漂年轻夫妻的断供生活

来源：凤凰深调

楼市断供风险正在向金融系统蔓延，也成为中共20大的政治风险。

（图片来源：Adobe Stock） 新冠疫情、外贸行业承压、教培寒冬让这对北漂夫妻双双失业、资产清零。贷款买的燕郊新房，因断供或沦为法拍房。 “嘭！嘭！嘭！”急促的敲门声。 门外，是催收债务的银行信贷员，“王先生，您在吗？请问您能开门吗？”门外的语气逐渐急躁，这是对方第三次上门了。 屋里，王超在客厅沙发上坐着，妻子周萍斜靠在卧室的床头，二人一言不发。前两次债务催收人员上门时，这对80后夫妻已经说尽了拖欠房贷的原因，这一次，他们不知道还能说点什么。 敲门声不停，王超突然站起来，跑进厨房，拿了把菜刀，打开门大喊了一句，“就是没钱还！你们还要怎么样？”周萍吓坏了，从身后拦腰抱住他，带着哭声求他要冷静。 王超，原本在一家出口汽车零部件企业做销售，周萍，是一家在线教育平台的讲师，此前，两人月收入共约五万元。他们的住房计划是，先在河北燕郊买套房安顿，等积蓄更多后，再将房子置换到北京。2020年开始，这些计划都成了泡沫。新冠疫情、外贸行业承压、教培寒冬……这对80后夫妻双双失业。

今年5月，燕郊的房贷开始逾期，夫妻俩透支了所有的信用卡、花呗、借呗，借尽亲朋好友的钱，仍旧无法补上贷款。现在，他们面临的是被银行起诉，房子将拍卖抵债。这个家庭从中产小康，到债务如山，只不过两年的时间。


1、一个接一个坏消息

2017年，周萍二十八岁生日当天，他们买了燕郊的房子。此前半年，他们看遍了通州、房山等北京郊区的房子，最终锁定燕郊。燕郊，虽属河北，但与北京通州隔水相望，距离天安门东的直线距离只有30公里，开车半小时就能到达北京市区。因此成为囊中羞涩的“北漂”年轻白领们，首套置业的选择。 2021年10月12日上午，北京，燕郊西出口高架桥被宣布正式投入使用 当年，燕郊满大街都是这样的宣传标语，“半小时直达国贸”；“北京给不了你的，燕郊都有”；“永远有一盏灯，等你回家”。燕郊房价一路走高，均价达到每平米4万，热度一度超过了北京通州。 王超相中的是一套不到90平的两居室，正南朝向，采光优越，卧室和客厅都有大落地窗，看房的日子是个晴天，满屋子亮堂的阳光洒进来。夫妻俩觉得，“这像个家。” 小区的地理位置，让他们两人通勤的时间都能在一小时内。中介还说，附近楼盘新开不久，就售出了90%的房源，结果，王超和周萍从看房到交付首款，用了不到一周的时间。 房子总价280万，首付75万元。在湖北老家的双方父母，并不知道燕郊隶属河北，只听说孩子们要在北京买房，连连表示“孩子出息了”，于是拿出了各自压箱底的存款。四位老人还张罗跟亲友们借到了15万元，再加上夫妻俩婚后的全部积蓄，最终凑齐了首付。 房子月供8000多元，30年偿还。以二人当时的收入来看，并无还款压力。 王超，任职于一家面向美国、澳大利亚等地出口汽车制动系统零部件的公司，工作是负责与海外客户对接、签订销售订单。订单旺季，他的月收入能有三万元左右。周萍，在课外培训行业教授初中英语课程，底薪不高，但每周近30课时的密集排课，也能保证两万元左右的月薪。 燕郊，是这个小家庭梦开始的地方。王超回忆，周末，只要不加班，他们就会一起出去逛街、郊游、露营。每个月的收入除还房贷和日常开支外，还能剩下一笔钱。王超会用盈余购买一些小额基金理财，周萍则喜欢看直播，享受“剁手”消费带来的满足感。 夫妻俩也有了备孕计划。“买房，绝不会亏本”，直到一年后，形势开始发生变化时，他们还存着这样的信念。 2018年，王超发现，他没有像前两年一样涨薪。公司的说法是：传统汽车行业受到新能源车快速发展的冲击，汽车制动系统零部件的出口销售额下滑了。第二年，“中美贸易战”开始，美国市场客户纷纷取消订单，转向东南亚生产厂商。未取消的订单中，除了部分货物无限期延迟发货外，其他又面临着关税和物流成本的快速上升。 到年中会议时，公司成交数额已经下降了30%以上。这年年末，因为经手的订单量下降，王超的绩效大不如前，个人收入也下降了约20%。从那年起，他养成了一个新习惯，下载了不少新闻APP，关注了不少公众号，每天都刷手机看各类政经新闻。2019年底，王超在抖音上刷到，美国因“流感”而导致上万人感染甚至死亡的新闻。 由于他负责对接美国客户，每天早上，第一件事就是打开新闻，看看美国的实时新增病例。“新冠疫情”，对王超而言，最初是从关心客户的处境开始的，直到变成自己的切身处境。 2020年1月23日，武汉“封城”。 每年都要在武汉中转、然后回乡探亲的两人，这一年放弃了春节回家的计划。除夕夜那天，他们自己炒了几道小菜，喝了些啤酒，春晚还没播完，他们就关掉电视，洗洗睡了。这一年，王超每个月到手的收入减少了40%。还完房贷后，就没剩多少了。 公司里，也似乎安静了许多，从前热衷讨论买基金、炒股票等的同事，话少了。有人开始打游戏消磨时间，“有时候一玩一个下午，玩游戏的时候，什么也不用想。”王超记得，同部门有一个年轻的同事离职。走的那天，在微信里简单告别，王超心想，他还年轻，没有房贷压力，换一份收入更加稳定的工作也好，“真羡慕年轻人还有说走就走的勇气，我不行啊，我背着几百万贷款。” 王超收入锐减后，周萍挑起了家里的经济重担。2020年，对周萍来说，是相对平顺的一年，不断出现的居家隔离，倒使上网课的孩子们多了起来。周萍在线上的排课、比以往线下培训更满，高峰时期，一周要上50个小时。每天早上八点，她起床洗漱，备课讲课、回收反馈，一直忙碌到晚上十点。 课程费加绩效奖金，这个小家庭每个月依然有近三万元收入。 不过，家庭收入缩水后，生活还是发生了微妙的变化。周萍的护肤品，从欧美大牌换成了性价比更高的日韩系；两人在家做饭的次数明显变多；比起连锁生鲜商超，两人更愿意去附近的菜市场。六月初，北京爆发疫情，王超也开始居家隔离，没订单的时候，他就打游戏，有时玩得晚了，周萍忍不住骂他两句，王超不反驳。他理解，养家之难。 2021年年中，作为家庭经济支柱的周萍，也失业了。 当年7月24日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》。“双减”政策落地，过去一年里如火如荼的在线教育赛道骤然降至冰点。 周萍所在机构，课程全线停摆，部门开始裁员，最先是考核业绩不佳的同事，之后是入行不久的应届生，周萍作为小组里年龄较大的“姐姐”，刚开始会向离开的同事们说几句安慰和鼓励的话。后来，走的人越来越多，她也没有心思说话了，不知道何时轮到自己头上。两个月之后，她收到了HR的信息。 周萍说，她根本没有反应的时间，除了给孩子讲课，也不知道自己还能胜任什么工作。 办完离职手续那天，回到家已是傍晚。还在收拾工位杂物的时候，她就发微信告诉丈夫，自己也失业了。“现在形势不好，你也别太难过，先回家吃饭吧，”看着王超发过来的三个拥抱的表情，她哭了。

2、余额清零

夫妻俩，还有一笔小小的存款，这是短时间内他们生活支出的唯一来源。 两个人都各自准备了简历，开始求职。周萍在BOSS直聘和猎聘等平台都上传了简历，但主动联系她的企业寥寥无几。每一次主动出击，回复要么是“不好意思，您的经历和我们的职业需求不太匹配”；要么是温度更低的“您不符合我们的需求。” 去年7月，为了增加收入，王超注册成为了一名网约车司机，准备下班后接单赚钱。可他不如那些多年的老司机，熟悉平台的接单规则，平时在北京市区内转悠得也不多，对路况的陌生影响了他的接单速率。算算每个月烧进去的油钱和时间，王超觉得，这是个亏本买卖。 一个月后，为了照顾情绪越来越糟糕的妻子，王超不得不辞职回家，两人月收入为零。即使吃穿用住都迅速进入了“节省模式”，这个小家庭一个月的固定支出也在一万元左右，其中房贷就有8600元。 每次收到余额短信提示，王超都忍不住吸一口凉气，“这就是坐吃山空”。 大半年的时间，银行卡里的余额清零了。夫妻俩就先后办了四张信用卡，用“以贷养贷”的方式维持生活，很快，四张信用卡都透支了。走投无路的情况之下，王超犹豫了许久，还是红着脸给父亲母亲打了电话。 打电话的时候，他脑袋嗡嗡作响，具体说了些什么自己也记不清了。只记得末了，母亲对他说：“实在不行就回家呗，你们两口子住家里，至少吃住不花钱。”父亲说，“我和你妈有养老金，平时也没什么花钱的地方，你们两个，不用操心我们。” 这些话，让他们心里更酸涩。 接下来，就是向周围的朋友们借钱。眼看濒临断供，但开口还是感觉羞耻的，不知道怎么解释，两年前顺利买房上车的人，如今却到了需要接济的境地，”借钱的时候会有一种说不出口的感觉，好像我们也没做错什么，但就是变成了loser。“ 每一次张嘴借钱，王超都焦虑好一会儿才能发出讯息，最熟的几个哥们儿借遍了，“这半年老得特别快，白头发都长出来了。“ 今年5月，房贷还是到了逾期还不上的那一天。 断供后，王超最怕听见的，是手机铃声。一开始，银行催收人员语气还挺温和的，跟他介绍一旦停贷，后续可能面临的是征信方面的限制，建议他“尽量不要停贷”。逾期三个月后，催收人员上门了，王超跟对方解释，最近实在手头紧张，借到钱就尽快换上。 说的次数多了，双方都变得不耐烦起来。再到后来，听见催收员的敲门声，王超每次都假装不在家。 他很清楚，停贷意味着什么。 逾期偿还月供，意味着违约行为发生，银行有权向法院提起诉讼。如果法院支持银行的诉讼请求，王超将被定性为失信人员，他们名下的资产——房子，可能会被法院强制拍卖，成为“法拍房”。除了失去居所之外，失信人员的不良记录还会被纳入征信，影响日常生活。 王超咨询过律师，“法拍”的房子比起正常的商品房，价格低不少。第一次拍卖起始价大概只有正常价格的70～80%，二拍和三拍的价格更低，最后成交价格可能只有市场价的一半。 信贷员秦玥，是上门催收王超夫妇的银行工作人员。据她介绍，她的客户中有近30%的欠款人无法及时偿还。 每次上门催收时，秦玥也是忐忑的，借贷人脾气温和的，只是闭门不出，或者承诺她会想办法；但也有性格刚烈的，打开门就是一连串脏话和辱骂。 秦玥说，“我和他们一样焦虑啊”。催收失败，就意味着无法完成KPI，自己的收入也会受到影响。 秦玥也有房贷要还——在老家石家庄买的新房子，贷款还没结清，楼盘已经烂尾了。 进入盛夏，在北京打拼了九年之后，这对北漂夫妻攒下的所有资产清零了。王超和周萍商量后，决定卖掉燕郊的房子，回老家湖北孝感生活一段时间。 做这个决定之前，王超编辑了好多次信息，硬着头发向大学室友借钱。对方并没有多问，就利索地转了五千块过来，但王超当时就下决心，再也不想这样借钱度日了。 王超跟父母谈过，计划回老家后跑网约车、送外卖、或者在当地企业里找一份销售的职业，“至少先吃饱饭。” 在这个时点卖房，就意味着赔钱。 自2017年春季开始，楼市调控连续加码，燕郊出台的新规明令要求“非当地户籍居民家庭能够提供当地3年及以上社会保险缴纳证明或纳税证明的，限购1套住房”。燕郊房市逐渐冷清。 等到疫情爆发之后，从燕郊进入北京，需要提供工作证明、居住证明加核酸阴性报告，往日里畅通无阻的道路如今排起了看不到尾的长队。王超记得最夸张的一次，进入北京，他在路上堵了三个多小时。曾经作为燕郊隐形资产之一的“离北京近”，如今成了一纸空谈。 2021年8月，为应对疫情防控形势，通州与河北燕郊交界的白庙北进京检查站采取了逢人必检的措施。 业主群里，有人吐槽，“附近原来三万二开盘的房子，现在一万八还没卖出去。”房贷还没还完的邻居也开始卖房、及时止损。按原价的八折出售，都无人问津。 王超算了一下，原来280万元的房子，如今想卖出去最多只能拿到170万元左右。联系了中介，对方给出的建议价格比他和妻子预估的还要再低20万，”现在的行情和市场，您也知道。“ 最终，王超以购买价六折的价格把房子挂上了转手平台，期待着有买家可以将他们从眼下的困境中解救出来。不过，至今这套房子还没有卖掉。 《2021年度中国杠杆率报告》，由国家金融与发展实验室发布，其中写道：“从近两年看，银行起诉房贷违约断供的案件大幅增加，法拍房数量暴涨，从2019年的50万套，增长至2021年的超过160万套。”另据第一财经日报报道，截至3月8日，杭州以5.16万套法拍房位列全国首位。 这仅仅是在阿里拍卖上的统计数据。

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2022年，美国会爆发经济危机吗？

来源：格隆汇

5月18日凌晨2点，鲍威尔在接受华尔街日报采访时旗帜鲜明表决心：不降通胀不罢休，认为美国经济可以实现软着陆。而仅仅在4天之前，他曾指出在美联储加息以抑制通胀时，无法承诺经济将软着陆。

在5月初，美财长耶伦也曾表示，预计明年美国经济将实现稳健增长，伴随着美联储采取措施降低通胀，经济可能会软着陆。对于软着陆，美联储既需要技巧，也需要运气，但她仍相信这是一种可能的组合。


然而，市场对于软着陆持有相当怀疑的态度。如同去年的场景：鲍威尔和耶伦在各种场合反复强调“通胀是暂时的”，而市场质疑的声音不绝于耳。

近期，3位前美联储官员，包括JeffreyLacker、CharlesPlosser以及WilliamDudley，均认为美联储加息动作太过迟缓，美国经济衰退的可能性很大。

WilliamDudley（2009-2018年任职纽约联储主席）一针见血：在本轮周期实现软着陆的可能性几乎为零，因为过去他们每次不得不推高失业率时，最后都以衰退告终。

真真假假，普通吃瓜群众雾里看花。

那么，美国经济在美联储如此激进的货币转向周期中，究竟能否实现软着陆？

宏观大逻辑先按下不表。我们可以从更微观的企业层面去观察。一个是线下消费最大的零售商巨头——沃尔玛，一个是线上消费最大的电商平台——亚马逊。


01、沃尔玛业绩大雷

5月17日，沃尔玛暴跌11.38%，创下1987年以来最大单日跌幅，蒸发市值超过3100亿元人民币。在昨日之前，沃尔玛今年股价还逆势上涨了3.23%，远远跑赢标普500以及众多科技巨头。

暴跌原因无他，一季度业绩糟糕，大幅低于市场预期。

一季度，沃尔玛营收1415.69亿美元，同比增长2.36%，而2020-2021年增速分别为6.72%、2.43%。而在疫情之前的5年内（2016/1-2020/1）营收年复合增速为2.1%。可见，疫情后美国政府的各种发现金刺激行为，对美整体消费有不错的拉动作用，从沃尔玛财报中能看出一些端倪。另外值得注意的是，沃尔玛在线销售收入对同店销售增长的贡献越来越大，过去两年中增幅高达87%。但一季度仅同比增长1%，而去年同期高达37%。

一季度，净利润为20.54亿美元，同比大幅下滑24.76%，较2020年同期下滑48.5%。利润表现非常糟糕，远低于市场预期的40.85亿美元。另外，沃尔玛毛利率和净利率分别为24.53%、1.49%，较2021年同期分别下滑0.8%、0.54%。

沃尔玛盈利水平大幅下滑，主要逻辑源于成本的快速攀升，包括燃料价格的大幅上涨、劳动力成本的上升和激进的库存水平。

过去很多年，沃尔玛都是蝉联美国第一大进口商。销售的商品大多都来源于海外，其中中国商品至少占26%以上（具体数据未披露，2019年瑞银MichaelLasser分析师研报）。这意味着全球供应链紊乱以及能源价格的上涨，会对沃尔玛的利润造成严峻挑战。

另外，沃尔玛激进的库存也侵蚀了利润表现。据财报，存货为612.29亿美元，较2021年同期大幅增长32%。而过往10年均在450亿美元左右。而去年下半年开始，沃尔玛库存就异常增加了，到年末已高达565亿美元。

沃尔玛在担心什么？害怕什么？

在我看来，应该是害怕接下来更大规模的商品涨价（通胀继续上升）以及商品短缺。这也意味着在沃尔玛看来，全球大通胀回归正常恐怕还有很长的路要走。

沃尔玛经营制胜法宝是“低价”。尽管在高通胀的大背景下，仍然要维持比竞争者更低的价格，会比过去的经营更为严峻。除了一大批商品涨价转移给消费者外，一部分还要转移给供应商，当然自己也要承担一部分，当然利润就会被侵蚀。

面对未来，沃尔玛也比较悲观，全面下调业绩指引预期。营收收入下调至增长1%，低于此前的3%，全年EPS指引下调至-1%，而此前展望为“增长5%-6%”。


02、亚马逊滑铁卢

4月28日，亚马逊公布一季度成绩单。29日，股价大幅暴跌14%，并在随后8个交易日再度大跌逾15%。从去年高点至今，亚马逊累计下跌逾37%，市值蒸发7000亿美元。

据财报，亚马逊一季度营收1164.44亿美元，同比仅增长7.3%，而去年同期增速为44%。这是自2001年互联网泡沫破裂以来的最低季度增长率，过去20年营收增速基本处于20%-40%的水平。净利润录得亏损38.44亿美元（对Rivian的投资录得76亿美元亏损），创下2015年以来的首次财季亏损，而去年同期为盈利81亿美元。

一季度毛利率为42.89%，比较稳定，较去年同期增长0.39%。净利率为-3.3%，同比下滑10.8%，环比下滑13.7%。

亚马逊作为线上电商巨头，遭遇了巨大的成本压力，包括外部和内部。其中，外部驱动成本主要来源于持续的通胀压力，空运海运费率一直比去年下半年高。诸如，相较于疫情之前，海外运输集装箱的成本增加超过100%。另外与去年相对，燃料成本大约上涨150%。叠加内部工资逐年上涨，一季度多增加了大约20亿美元的成本。

面对持续增加的成本压力，亚马逊也开始部分转嫁给平台卖家以及消费者。针对消费者，公司4年来首次将美国Prime会员（类似京东Plus、淘宝88会员）的价格从119美元提升至139美元，涨幅为10%。

针对卖家，亚马逊于4月14日正式发布公告：计划向使用亚马逊物流服务FBA的第三方卖家收取约5%的燃油和通货膨胀附加费，将适用于所有产品类型，如非服装、服装、危险品、小件和轻型物品等，于4月28日正式生效。打个比方，之前运输一个快递成本是5美元，未来将提升至5.25美元，单个包裹涨价25美分。

这是亚马逊第一次收取附加费。据数据统计，2021年亚马逊的200多万卖家中，约90%使用了FBA。

另外，跟沃尔玛相似，亚马逊同样激进的加大存货。一季度末，存货规模高达349.87亿美元，同比大增46.7%。其实，从去年开始，亚马逊就有所动作，到年末达到326.4亿美元，同比大增37%，远超过去年份的正常增长水平。

那么，亚马逊又在担心？害怕什么？

此外，亚马逊的自由现金流也在不断恶化。FCF（减去过去12个月的融资租赁本金偿还和融资义务）已从2021年Q1的149亿美元逆转至2022年Q1的-293亿美元。

对于未来，亚马逊的业绩指引也比较邋遢——第二季度净销售额将在1160亿美元至1210亿美元之间，同比增长3%到7%，不及预期的1255.5亿美元。此外，运营利润将在-10亿美元到30亿美元之间，相比之下2021财年同期的运营利润为77亿美元。

对于业绩大幅放缓，与Meta、谷歌一样，亚马逊归因于宏观经济状况和俄乌冲突。前者包括不断上升的通货膨胀、更高的燃料和劳动力成本、全球供应链混乱和持续的大流行。这跟沃尔玛面临的境况几乎一模一样。

综合来看，线下、线上零售巨头Q1业绩放缓，甚至是大幅变脸，与美国经济一季度的表现如出一辙——GDP年化率下滑1.4%，相较于2021年Q4的6.9%大幅骤降，放缓乃至衰退的迹象非常明显。


03、怎么看？

除了沃尔玛、亚马逊，美国很多科技股巨头的业绩也都出现了滑铁卢，包括奈飞、Facebook。相对比较好的，只有苹果一季度增长强劲，但对于未来季度的业绩指引同样不乐观。

这些都是美国各大细分行业领域的超级巨头，它们业绩的经营状况以及指引，比较清楚的传达出一个信号：美国宏观经济会持续恶化。

直接从宏观角度看美国经济，同样悲观。

2021年，美国经济同比增长5.7%，看似很高，但其实是基于2020年负增长3.4%来的。2020-2021年，两年平均增速仅为1%，远低于疫情之前的年均水平。并且，这还是建立在非常激进的财政政策与货币政策基础之上的。


今年开始，利好经济增长与复苏的底层逻辑都发生了深刻变化：

第一，美国财政赤字将锐减。

2020-2021财年，赤字分别高达3.13亿美元、2.77万亿美元，为美国历史上赤字最严重的两年，分别占GDP的15.2%、12.4%。

去年10月至今年4月，美国财政预算收入为2.99亿美元，而上一年同期为2.14万亿美元，财政支出为3.35万亿美元，低于上一年同期的4.08亿美元。这相当于7个月的财政赤字仅3600亿美元，同比大幅压降赤字1.57万亿美元。这主要逻辑之一是得益于抗疫纾困项目的结束（停止发钱给民众）。

另外，拜登在5月4日表示，在2022财年剩下的几个月，将再削减1.5万亿美元的联邦赤字。如果成功实施，这将会是美国历史上当年赤字降幅最大的一年。


第二，货币政策将快速“急转弯”。

应对新冠，联邦基准利率很快降低至0。此外，2020-2021年，美国广义货币M2两年猛增6.3万亿之巨，2019年末仅15.4万亿美元。这是刺激美国经济复苏非常重要的杀手锏。

而今年美联储已经大幅加息75个基点，并预期6月和7月再分别加息50个基点，并在之后的议息还会议持续加息。缩表方面，6月份开始缩表475亿美元，9月开始缩表950亿美元，到年底将缩表超5200亿美元。

如此激进的加息缩表，会对经济产生怎样的威胁？


第三，通胀持续高企。2020年，美国通胀很低，对于经济复苏很友好。2021年下半年，美国遭遇了比较明显的通胀，对于经济的冲击尚不明显。

今年通胀持续恶化。1-4月，通胀分别为7.5%、7.9%、8.5%、8.3%。4月份的8.3%并不低，因为去年3月通胀为2.6%，去年4月为4.2%，其实环比今年3月还上涨了0.3%。

美国通胀创下40年新高，是供需两端都出了大问题。鲍威尔也坦诚，美联储对供给端无能为力，更多采用加息操作等从需求端为通胀“降温”。但供给端的问题，今年偏偏可能愈演愈烈。俄乌之战加剧了能源危机和粮食危机，以及全球供应链的持续紊乱。

基于此，通胀快速回落并不现实。逻辑详情见《通胀与加息，这次不一样》。

要知道，当前如此之高的通胀会对宏观经济增长构成严重威胁。

过去2年，在各种激进政策以及相对低通胀环境呵护下，美国经济实现了平均1%的增长。今年底层支撑经济增长的逻辑全部发生恶化，经济想要实现+1%一点也不现实，绝大概率会直接进入衰退状态，甚至危机状态，而不是鲍威尔和耶伦口中的“软着落”。

今年4月，从一份未经证实的高瓴闭门会议消息得知，他们也认为美国会有衰退。这跟国内包括中信在内的众多券商认为美国可以实现软着陆的看法并不一致。


04、尾声

美联储作为央行的央行，过去很多年在金融领域维持了绝对的权威。联储主席一发话，市场专业人士和金融市场都要乖乖听话，不容置疑。

即便是去年鲍威尔长达9个月欺骗市场说“通胀暂时论”，还是有众多信众，包括国内很多的所谓专业分析师，都深信不疑。对于散户而言，那就更有权威了，今年美股不会有事的，因为鲍威尔会做足够的预期管理，美联储也会权衡金融市场的云云。

但不幸的是，美联储严重误判了通胀，散户投资者也没有料到在足够预期管理之下，纳斯达克一度还是暴跌了30%，超过2020年3月的跌幅。

在我看来，预期管理做的再好，也无法掩盖美联储实质性货币急转弯对于金融市场的重大利空。相信权威，可能会错过很多机会，也会误判一些机会让自己陷入被动局面。聪明投资者会善于利用批判性思维。

2022年，美股应该还会有不错的做空机会。你看看华尔街那帮老手，一边说美股不会有事，一边又手握大量空单筹码——自2006年8月以来，华尔街出现了对科技股最大的空头。

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