文章来源: 财经杂志
导致过去40年来利率下降趋势停止的“巨大变化”，需要投资者将投资组合大规模转向信贷工具。
亿万富翁投资者霍华德·马克斯(Howard Marks)表示，导致过去40年来利率下降趋势停止的“巨大变化”，需要投资者将投资组合大规模转向信贷工具。
橡树资本(Oaktree Capital)联合创始人马克斯10月11日周三发布了一份投资者备忘录，这份备忘录是他在去年12月发出的重大变革信函的后续部分。马克斯在信中称，债券收益率(以及借贷成本)长期下降的结束，将对投资者造成冲击，颠覆投资环境。
“我翻天覆地彻底改变思维的首要主题是，在很大程度上得益于高度宽松的货币政策，我们在很长一段时间内在一些重要方面经历了异常宽松的时期，但那段时期已经结束。从目前的水平来看，利率显然没有太大的下降空间，我认为短期利率在未来几年不会像最近几年那样低”。
“出于这些和其他原因，我相信未来几年不会那么容易,”他表示。
但马克斯承认，截至今年5月，在这种更为严峻的环境下，几乎没有什么东西可以“让他放心”。他说，这是因为投资者的乐观天性，尤其是股票投资者，他认为乐观情绪可能会消退，“以各种方式向金融齿轮投入一些沙子，其中一些可能是不可预见的。”
马克斯辩称，利率下降带来的好处再怎么夸大也不为过。他认为，过去40年来，投资者赚取的所有资金中，有很大一部分来自于这种宽松的货币政策。
而现在，投资者可以从债券上获得可观的回报，这改变了人们对资产配置的看法。马克斯说，他在去年12月的一次非营利组织董事会会议上开玩笑说，该组织应该卖出所有股票，清算所持的私人和公共股本，以及对冲基金的风险敞口，并将其全部投资于9% 的高收益债券。
他说，这不是一个严肃的建议，而是“一个旨在引发讨论的声明，由于过去一年半的变化，投资者现在可以从信贷投资中获得类似股票的回报。”
马克斯指出，近一个世纪以来，标普500指数(S&P 500，SPX)的年回报率仅略高于10% ，“每个人都非常高兴(每年10% 的回报率，100年后1美元将变成近1.4万美元)。”
但是现在，“ICE BofA美国高收益限制指数提供了超过8.5% 的收益率，CS 杠杆贷款指数提供了大约10.0% ，私人贷款提供了更多收益。换句话说，非投资级债券投资的预期税前收益现在已经接近或超过了股票的历史收益。 “多年以来，信贷的预期回报率一直不能与股票的回报率相提并论。现在又是这种情况……对我来说，这意味着资产配置者应该问问自己，‘当前不把我们资本的很大一部分放入信贷的理由是什么’？”
马克斯强调，他并不是说利率会回到上世纪80年代初的高点，他也没有理由相信大多数人预见到的未来衰退将是严重或长期的。虽然股票市场的估值很高，“但也不是特别高”，他认为股市崩盘是不可能被理性预期的。
“这并不是要求大幅提高防御能力。大多数情况下，我只是在谈论资本的重新配置，从所有权和杠杆投资转向贷款”。
这位投资者表示，他的底线是投资者现在能够获得的回报，相对于股票的历史回报率而言具有高度竞争力，超过许多投资者要求的回报率或精算假设，而且比股票回报率的不确定性小得多。
他表示: “除非我的逻辑存在严重漏洞，否则我认为，资本向信贷的大规模重新配置是合理的”。
来源：财经杂志，原文标题：《霍华德·马克斯：股票轻松赚钱的时代结束了》
建了一家位于温哥华的华人社交媒体平台， 目前在运营的节目有
1， 安心学堂（168classroom.org)
2，谈股论金 （Freedomclub.biz): Youtube@Vandaveli
3, 线下俱乐部： 温哥华温渡俱乐部
加入温渡俱乐部
我的联系方式， 微信： Vandave, WhatsApp: 6047227628
每周五下午5:00-7:00直播: 报名链接： https://us02web.zoom.us/.../571.../WN_cuCx2zB0SgWwkcwLK1HIvA
2023股市面临巨大风险，关注“一级市场”投资机会
我们特别邀请了中国第一个私人银行（北京商业银行）的发起人 - John Wang为我们一对一解析一级市场投资机会和风险 “一级市场”投资研讨，不对公众开放，仅限“实名”认证的注册会员
加入方式： 1， 微信： Vandave 2, WhatsApp: 604-7227628 3, 视频号： 时空“资升堂”联系在线客服
风险提示及免责条款
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
免责声明
文章内容不代表本网站立场。 如有争议，请随时联系我们！
扫码关注我们吧
微信公众号｜温渡传媒
资深媒体人｜华美嘉
社群运营 · 融媒制作
公关策划 · 活动推广
商务合作：1-778-707-5568
Email：vandomediacorp@gm
ail.com
YouTuBe:https://www.youtube.com/vandomedia
Instagram：VandoMedia
Facebook:https://www.facebook.com/reneezhao716VOA
单。2022年12月21日，美国消费者金融保护局（CFPB）开出银行业史上的最大罚单，责令富国银行支付约37亿美元款项（折合人民币约260亿元），其中17亿美元为民事罚款，20亿美元为向受影响消费者的赔偿金。富国银行同意支付37亿美元，与CFPB达成和解，以了结一系列指控。 CFPB指出，富国银行的“违规行为”包括向汽车贷款客户非法收取费用和利息，对储蓄账户等额外收取透支费等，导致多达1600多万消费者利益受损，数千消费者失去了汽车和房屋。